حسنًا ، ها هي صدمة أخرى. أظهر تقرير وزارة التجارة هذا الدخل الشخصي الحقيقي المتاح في شهر مارس -19.9٪ مقابل مارس 2021.
هذا الانكماش المذهل ، بالطبع ، لا يزال شهادة أخرى على المنشار القديم حول "ما يدور ، يأتي." وهذا يعني أن الدخل الحقيقي المتاح في مارس / آذار الماضي ارتفع بنسبة 29٪ تقريبًا بسبب مدفوعات بايدن التحفيزية الضخمة. ولكن منذ ذلك الحين ارتفع التضخم إلى السماء ، حتى مع نفاد أعصاب واشنطن من جبهة التحفيز المالي.
التغير السنوي في الدخل الحقيقي المتاح ، من فبراير 2020 إلى مارس 2022
ما يذكره هذا ، بالطبع ، هو أننا لسنا في دورة عمل عادية. لقد أصبحت واشنطن ببساطة هائجة على الجبهة المالية والنقدية رداً على الاضطرابات الاقتصادية الناجمة عن دعم ترامب الأحمق لعمليات إغلاق كوفيد. أدت هذه الانفجارات الهائلة ، بدورها ، إلى اضطراب وتقلبات غير مسبوقة في التدفقات الفصلية للدخل والإنفاق.
ونعم ، يمتلك دونالد جنون Lockdown لعام 2020 ، والذي تسبب في انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 37 ٪ خلال الربع من أبريل إلى يونيو من ذلك العام. بعد كل شيء ، لم يقل أحد أنه كان عليه أن يستمع إلى أمثال البيروقراطيين الدولتيين مثل دكتور فوسي وسيدة وشاح ، لكنه كان ببساطة غير مطلع للغاية ، وكسول ، وخجول لإرسالهم حزمًا.
على أي حال ، لم يكن هناك في التاريخ الأمريكي انفجار في أشياء مجانية مدفوعات التحويل كما حدث في ساعة دونالد خلال عام 2020 والربع الأول من عام 1. ونعم ، يمكنك تحميله نصيبا كبيرا من اللوم حتى بالنسبة لبايدن البالغ 2021 مليار دولار إنفاق بالوزا في مارس 1.9. هذا لأنه كان يركز على إكمال التحقق الثاني من 2021 دولار للفرد التحفيزي الذي كان دونالد قد سهق بصوت عالٍ خلال الحملة الانتخابية لعام 2,000.
كما هو موضح أدناه ، بلغ معدل التشغيل السنوي لإجمالي مدفوعات التحويل الحكومية (بما في ذلك الجزء الحكومي والمحلي من الرعاية الاجتماعية والمساعدة الطبية) حوالي 3 تريليونات دولار ، ولكن بعد فبراير 2020 ارتفع إلى رمز بريدي مختلف تمامًا. هكذا، مقابل 3.15 تريليون دولار في فبراير 2020 ، حدثت الزيادات الهائلة في مدفوعات التحويل على النحو التالي:
- أبريل 2020: 6.49 تريليون دولار ، بزيادة قدرها 106٪.
- كانون الثاني (يناير) 2021: 5.65 تريليون دولار ، بزيادة 79٪ ؛
- مارس 2021: 8.05 تريليون دولار ، بزيادة قدرها 155٪.
للأسف ، حتى تفشي الجنون المالي في واشنطن انتهى في النهاية. وبالتالي ، فإن معدل تشغيل مدفوعات التحويل المبلغ عنه صباح اليوم لشهر مارس 2022 كان 3.86 تريليون دولار فقط ، وهو رقم - 4.19 تريليون دولار و 52% أقل من مارس 2021.
وغني عن القول ، أنه لا الاقتصاد الأمريكي ولا نماذج الاقتصاديين مبنية للتعامل مع التقلبات بمثل هذه الأحجام الهائلة. وفقًا لذلك ، يسير الاقتصاد الأمريكي الآن في اتجاه أعمى يتضمن ارتفاعًا في التضخم وانعكاسًا مفاجئًا للتحفيز النقدي والمالي الهائل الذي شوه النشاط الاقتصادي بشكل كبير خلال العامين الماضيين.
إجمالي مدفوعات التحويل الحكومية بالمعدلات السنوية ، من يناير 2019 إلى مارس 2022
في الوقت الحالي ، لم يبطئ انهيار برامج التحفيز ومدفوعات التحويل بشكل ملحوظ من أرنبة الإنفاق الجاهزة في القطاع المنزلي. خلال شهر مارس ، ارتفع الإنفاق بنسبة 1.1٪ عن فبراير وارتفع بنسبة 9.1٪ عن العام السابق.
لكن هذا حدث فقط لأن الأسر عادت معدلات مدخراتها إلى 6.2٪ من الدخل المتاح - وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2013 ، وبالكاد نصف المعدلات 10٪ -12٪ التي كانت سائدة قبل مطلع القرن.
بشكل مختلف ، كان الانتفاخ المؤقت في معدل الادخار المحسوب الذي حدث خلال الفترة من أبريل 2020 إلى مارس 2021 بمثابة قطعة أثرية خالصة للجنون المالي لواشنطن: تم دفع الأشياء المجانية إلى الحسابات المصرفية للأسر بشكل أسرع مما يمكن حتى للعائلات الأمريكية البذرة التخلص منه.
لكن لجميع الأغراض العملية ، هذا هو التاريخ القديم الآن. لقد عاد قطاع الأسر المعيشية بالفعل إلى طريقة عمله من الراتب إلى الراتب ، مما يعني أنه عندما تبدأ الجولة التالية من التسريح بالعمالة ، فإنها ستنتقل مباشرة إلى الإنفاق الاستهلاكي المنخفض.
معدل الادخار الشخصي ، من ديسمبر 2013 إلى مارس 2022
لعدم الشك ، من المفيد النظر إلى المستوى المطلق للمدخرات الشخصية (بالمعدلات السنوية) والتقلبات المذهلة التي أفسدت البيانات بسبب التحفيز. توضح هذه البيانات أن المستويات الحالية المزعومة "القوية" لإنفاق الأسر يتم تغذيتها على أساس لمرة واحدة من خلال خفض المدخرات.
للذكاء ، كان معدل تشغيل المدخرات الشخصية على وشك التي تزيد قيمتها عن 1.19 تريليون دولار. سنويًا في ديسمبر 2019 ، مما يعكس معدل الادخار المتواضع 7-8٪ الذي كان سائدًا خلال فترة الانتعاش بعد 2008-2009. لكن هذا الرقم ارتفع إلى التي تزيد قيمتها عن 6.39 تريليون دولار. و التي تزيد قيمتها عن 5.76 تريليون دولار. خلال شهري أبريل 2020 ومارس 2021 ، على التوالي ، عندما قام الكونجرس بتفجير القطاع المنزلي بأشياء مجانية من نهاية خرطوم حريق مالي.
ومع ذلك ، فإن الرسالة الواضحة للمخطط هي أن هذا الانحراف قد انتهى الآن وانتهى. في الواقع ، خلال مارس 2022 ، انخفض مستوى المدخرات إلى 1.15 تريليون دولار (سنويًا). كان هذا في الواقع أقل من معدل الاتجاه قبل Covid ، وكان مذهلاً - 4.61 تريليون دولار أو 80٪ أقل من مستواه في مارس 2021.
باختصار ، كان إنفاق الأسر المعيشية وأرقام الناتج المحلي الإجمالي مغرورة بشكل كبير في الأشهر الأخيرة بسبب التراجع غير المسبوق في مستويات الادخار المتضخمة التي نتجت عن عمليات التحقق من التحفيز. ولكن يمكن إنجاز هذه الحيلة مرة واحدة فقط ، وتوضح الأعمدة الصفراء الهابطة في الرسم البياني أدناه أنها تلعب دورًا في الانتقام.
مستوى الادخار الشخصي ، 2019-2022
في الواقع ، إن استنفاد التوفير في المدخرات مصحوبًا بارتفاع التضخم يظهر بالفعل في المقياس الحقيقي لإنفاق الأسرة —- نفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقية.
على الرغم من 9.1% تم الإبلاغ عن معدل الكسب الاسمي لنفقات الاستهلاك الشخصي الاسمي (الخط الأرجواني) هذا الصباح لشهر مارس ، وكان مكاسب Y / Y بالقيمة الحقيقية (الخط الأسود) فقط 2.3٪. يقارن ذلك بـ 7.3٪ و 9.3٪ و 25.4٪ في نوفمبر ويونيو وأبريل 2021 على التوالي.
باختصار ، مع تضاؤل التراجع في المدخرات وتسابق التضخم أعلى بكثير من مكاسب الأجور والرواتب ، يتم دفع نفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقية بقوة نحو الخط الثابت. هذا لأن ما يعادل بطيخًا يمر عبر Boa Constrictor قد خرج الآن من الوحش بشكل أساسي.
Y / Y Change in Nominal and Real PCE، March 2021 to March 2022
في الواقع ، وضع تقرير اليوم الكيبوش على الادعاء بأن النمو القوي للأجور والرواتب سيبقي قطاع الأسرة مدفوعًا بقوة شرائية هائلة. كما حدث ، في الواقع ، فإن زيادة 11.7٪ مقارنة بالعام الماضي في شهر مارس في إجمالي دخل الرواتب والأجور التي تم إطلاقها على قناة Bubble التلفزيونية لم تكن بالضبط ما تم تصدعها.
هذا لأنه عندما تزيل التضخم ، يتقلص الرقم Y / Y إلى 3.1٪ مشاة جميلة. أيضًا ، عندما تنظر إلى الاتجاه منذ أبريل الماضي ، عندما ارتفعت الأرقام الاسمية والأرقام المعدلة حسب التضخم بنسبة 15.3٪ و 11.2٪ على التوالي ، فليس هناك الكثير لتناقشه.
وللعلم ، في حين أن معدل النمو السنوي للأجور والرواتب الاسمي انخفض بنسبة متواضعة بنسبة 24٪ ، انخفض معدل نمو الدخل الحقيقي للأجور والرواتب بنسبة 72٪. ومع ذلك ، فمن المؤكد إلى حد ما أن العمالة الإجمالية ونمو الأجور سيستمران في التباطؤ ، حتى مع تسارع التضخم - مما يعني أن معدل نمو دخول الأسر المعيشية المعدلة حسب التضخم سيستمر في الانكماش.
تغير سنوي في مدفوعات الأجور والرواتب الاسمية والمعدلة للتضخم ، أبريل 2021 إلى مارس 2022
أخيرًا ، كان لرقم مارس الخاص بعصا قياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي - نتيجتين واضحتين: أولاً ، أن معدل التضخم يتسارع ، وثانيًا ، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكون في وضع يسمح له بالتخفيف من مكافحة التضخم. الوقوف في أي وقت قريب.
يظهر الرسم البياني أدناه أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقف وراء منحنى التضخم بشكل ميؤوس منه وأن نظرية "التضخم المنخفض" طويلة الأمد كانت بمثابة حجر الأساس ، مدعومًا بانخفاض مؤقت ولكنه منحرف في معدل التضخم للسلع المعمرة وغير المعمرة.
وفقًا لذلك ، يلخص بنكا البيانات أدناه معدلات التضخم على أساس سنوي للمكونات الرئيسية الثلاثة لمُعامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي ، بالإضافة إلى المؤشر العام. الفرق بين الفترتين هو الليل والنهار ، وكما يتضح من الرسم البياني فإن الأمر يزداد سوءًا.
تغير معامل الانكماش على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 4:
- خدمات نفقات الاستهلاك الشخصي: + 2.2٪ ؛
- PCE المعمرة: -1.5٪:
- المواد غير القابلة للتحلل PCE: + 0.4٪ ؛
- إجمالي انكماش PCE: +1.5%;
تغير معامل الانكماش على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 1:
- خدمات نفقات الاستهلاك الشخصي: + 4.6٪ ؛
- PCE المعمرة: + 10.9٪ ؛
- المواد غير القابلة للتحلل PCE: + 8.8٪ ؛
- إجمالي انكماش PCE: + 6.3٪
بالنظر إلى حقيقة أن تضخم الخدمات ، الذي كان دائمًا أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي ، تضاعف الآن من 2.2٪ إلى 4.5٪ وأن القوى الدافعة لكل من السلع المعمرة (اضطرابات سلسلة التوريد العالمية) والسلع غير المعمرة (ارتفاعات السلع العالمية) تستمر في التكثيف ، الرقم مؤشر الخط السفلي من 6.3% تم نشره لشهر مارس ليس لديه مكان يذهبون إليه باستثناء الصعود ، وهو الأمر كذلك إلى حد كبير.
وهكذا ، يبقى السؤال. في ظل سيناريو وشيك حيث يرتفع معدل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 10٪ ، فهل من الممكن تصور أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التخفيف من القيود النقدية - خاصة خلال موسم الانتخابات الذي سيكون فيه الحزب الجمهوري في صرخات حرب شديدة ضد التضخم؟
التغير في معدل انكماش PCE ومكوناته الرئيسية ، Q4 2019-Q1 2022
نعتقد أن الإجابة على السؤال أعلاه سلبية ، وهذا يعني أن الضربة الوشيكة لسوق الأسهم المفرطة القيمة بجنون ستكون كتابية.
ذلك لأن أسعار الفائدة سترتفع أعلى بكثير من التوقعات الحالية قبل أن ينجح بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا في وقف المد التضخمي ودفع الاقتصاد إلى الشراب ؛ وأيضًا لأن "النمو" السطحي الذي يبرر خروج الشركات الخاصة في قطاع التكنولوجيا من هذا العالم ، وخاصة بين FANGMAN ، قد بدأ بالفعل في الانهيار.
طوال حجتنا كانت أن أمثال أمازون وجوجل والبقية ستواجه قريبًا القانون الحديدي لنمو الناتج المحلي الإجمالي. أي أن معدلات النمو المرتفعة في العقد الماضي ليست مستدامة لأنها كانت بسبب التحولات الاقتصادية لمرة واحدة ، مثل انتقال الدولارات الإعلانية من الإرث إلى الوسائط الرقمية وتحول توزيع التجزئة من متاجر الطوب والملاط إلى التجارة الإلكترونية .
علاوة على ذلك ، أدى الاضطراب الاقتصادي الهائل الناجم عن عمليات تأمين Covid في الواقع إلى تسريع هذه التحولات ، مما دفع يوم الإكمال ، وبالتالي النمو القائم على الناتج المحلي الإجمالي ، إلى الأمام بشكل كبير في الوقت المناسب.
لقد أثبتت تقارير أرباح الربع الأول لهذا الأسبوع بين عمالقة التكنولوجيا صحة هذه الموضوعات في صورة بستوني. على سبيل المثال ، زادت إيرادات أمازون بنسبة 1٪ فقط خلال الربع الأول ، مقارنةً بالتوسع بنسبة 7٪ في الفترة نفسها من العام الماضي. يمثل هذا أبطأ معدل في أي ربع منذ انهيار الدوت كوم في عام 44 والفترة الثانية على التوالي للنمو المكون من رقم واحد لعملاق التجارة الإلكترونية.
علاوة على ذلك ، قالت أمازون إنها تتوقع إيرادات خلال الربع الحالي من 116 مليار دولار إلى 121 مليار دولار ، في عداد المفقودين متوسط تقديرات المحللين البالغ 125.5 مليار دولار. وهذا يعني أن نمو الإيرادات في الربع الثاني يمكن أن ينخفض أكثر إلى ما بين 3٪ و7٪ من العام السابق.
من المؤكد أن أمازون لا تزال تمتلك النصيب الأكبر من التجارة عبر الإنترنت ، حوالي 39٪ ، وفقًا لـ Insider Intelligence. لكن شركة ذكاء الأعمال تقول أيضًا إن النمو في هذا القطاع كان ثابتًا في الآونة الأخيرة وتتوقع أن النمو السنوي في اشتراكات Prime في الولايات المتحدة ، مرة واحدة تقريبًا 20٪ ، سيتباطأ إلى 2٪ بحلول عام 2025.
كما كان الحال ، سجلت أمازون فعليًا خسارة صافية قدرها 3.8 مليار دولار خلال الربع الأول ، والأهم من ذلك ، سلبي التدفق النقدي الحر لـ بـ18.6 مليار دولار. لذا فهي مسألة وقت فقط قبل أن تبقى التي تزيد قيمتها عن 1.242 تريليون دولار. من رأس المال السوقي (بعد حمام الدم اليوم) يتراجع إلى الأرض.
أما أمازون ليست وحدها. تشهد شريحة واسعة من الشركات عبر الصناعات ركودًا في التسوق عبر الإنترنت. في مارس ، كان الإنفاق عبر الإنترنت في الولايات المتحدة أسفل 3.3٪ مقارنةً بالعام السابق ، وهو أول انخفاض من نوعه منذ عام 2013 ، وفقًا لشركة MasterCard SpendingPulse.
وبالمثل ، تباطأت إيرادات إعلانات Google بشكل حاد من 34٪ في مارس الماضي إلى 22٪ فقط لفترة محدودة المدة تنتهي في مارس 2022 ، في حين تباطأت عائدات إعلانات Facebook إلى مجرد 6.1٪. كان هذا هو أضعف توسع في تاريخ الشركة البالغ 10 سنوات.
مرة أخرى ، استوعبت الشركات الرقمية العملاقة بالفعل ما يزيد عن ثلثي عائدات الإعلانات ، مما يعني أنه في وقت ما ليس بعيدًا جدًا ، سينحني نمو الإيرادات إلى 2٪ +/- مستوى صناعة الإعلان الإجمالية. في هذه المرحلة ، من غير المرجح أن يتحمل مبلغ 2.1 تريليون دولار للقيمة السوقية المشتركة لـ Facebook و Google مجتمعة ، انخفاض الإيرادات ونمو الأرباح.
لذا ، نعم ، أخبر تقرير اليوم جمهور التليفزيون أن الإنفاق الاستهلاكي في مارس بلغ 9.1٪ مقارنة بالعام السابق ، وبالتالي كان كل شيء على ما يرام.
لم يكن كذلك. ليس ببلد ميل.
نشرها من ركن ستوكمان.
نشرت تحت أ ترخيص Creative Commons Attribution 4.0
لإعادة الطباعة ، يرجى إعادة تعيين الرابط الأساسي إلى الأصل معهد براونستون المقال والمؤلف.