هل وصل الكساد التضخمي العالمي بالفعل؟

كانت هناك رسالة مائلة مدفونة في نيويورك تايمز قصة على الأزمة المتزايدة في العقارات التجارية في المدن. نعم، هذا هو بالضبط نوع المقالة التي يمررها الناس لأنه يبدو أنه ليس لها تطبيق واسع النطاق. في الواقع، هو كذلك. فهو يؤثر على جوهر القضايا مثل أفق مدينتنا، وكيف نفكر في التوسع الحضري والتقدم، وأين نقضي إجازتنا ونعمل، وما إذا كانت المدن الكبرى هي المحرك أو تستنزف الإنتاجية الوطنية. 

تشير المذكرة إلى "الضائقة الأوسع التي تختمر في سوق العقارات التجارية، والتي تتأذى من الضربات المزدوجة لأسعار الفائدة المرتفعة، والتي تجعل من الصعب إعادة تمويل القروض، وانخفاض معدلات الإشغال للمباني المكتبية - نتيجة الوباء".

لقد اعتدنا على هذا النوع من اللغة التي تلوم الوباء على نتائج عمليات الإغلاق. وبطبيعة الحال، كان قرارا من صنع الإنسان لتحويل فيروس الجهاز التنفسي إلى ذريعة لإغلاق العالم. فجرت عمليات الإغلاق جميع البيانات الاقتصادية، وأنتجت رسومًا بيانية متأرجحة لكل مؤشر لم يسبق له مثيل في التاريخ الصناعي. كما أنها جعلت المقارنة قبل/بعد صعبة للغاية.

وسوف يتردد صدى العواقب لفترة طويلة في المستقبل. إن أسعار الفائدة المرتفعة هي نتيجة لمحاولة إبطاء حنفية الأموال التي تم إطلاقها في مارس 2020، حيث ظهر أكثر من 6 تريليون دولار من النقد الجديد من العدم وتم توزيعه كما لو كان بطائرة هليكوبتر. 

ماذا فعل حقن الأموال؟ لقد ولدت التضخم. كم ثمن؟ للأسف، نحن لا نعرف. ببساطة، لا يستطيع مكتب إحصاءات العمل مواكبة ذلك، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن مؤشر أسعار المستهلك لا يحسب ما يلي: الفائدة على أي شيء، والضرائب، والإسكان، والتأمين الصحي (بدقة)، والتأمين على أصحاب المنازل، والتأمين على السيارات، والخدمات الحكومية مثل المدارس العامة، والانكماش التضخمي، والتضخم. انخفاض الجودة أو الاستبدالات بسبب السعر أو رسوم الخدمة الإضافية. 

وهذا جزء كبير مما حدث، وهذا هو السبب في أن البيانات المتعلقة بصناعات معينة تظهر فجوة كبيرة (ارتفعت محلات البقالة بنسبة 35٪ على مدى أربع سنوات) ولماذا ShadowStats تقديرات وتضاعف التضخم على مدى عامين على التوالي، بعد أن بلغ ذروته عند 17%. مجرد إضافة للاهتمام، ورقة من NBER تقديرات، يأخذ التضخم عام 2023 إلى 19٪.

دراسات مختلفة أظهرت دراسة حديثة أنه منذ عام 2019، تجاوزت أسعار الوجبات السريعة - وهو المعيار الذهبي في الأسواق المالية لقياس التضخم الحقيقي - مؤشر أسعار المستهلك الرسمي بنسبة تتراوح بين 25% و50%.

إن الخطأ في بيانات التضخم ليس سوى بداية المشكلة. نحن محظوظون إذا تم تعديل أي بيانات حكومية لتناسب الأرقام الخاطئة. خذ بعين الاعتبار مبيعات التجزئة كمثال واحد فقط. لنفترض أنك اشتريت هامبرغر العام الماضي مقابل 10 دولارات واشتريت واحدًا هذا الأسبوع مقابل 15 دولارًا. هل تقول أن إنفاقك على التجزئة ارتفع بنسبة 50%؟ لا، لقد أنفقت المزيد على نفس الشيء. حسنا خمن ماذا؟ يتم حساب جميع مبيعات التجزئة بهذه الطريقة. 

إنه نفس الشيء مع طلبات المصانع. عليك أن تقوم بتعديلات التضخم بنفسك. وحتى استخدام البيانات التقليدية، التي يتم الاستهانة بها إلى حد كبير، يقضي على كل المكاسب التي تحققت في السنوات العديدة الماضية. أنتوني هو واحد من الاقتصاديين القلائل الذين يتابعون هذه الأمور بالفعل، وقد قام بإنتاج ما يلي اثنان الرسوم البيانية. 

كما كتبت EJ: "هذه هي طلبات المصانع قبل وبعد التكيف مع التضخم: ما يبدو وكأنه زيادة بنسبة 21.1٪ من يناير 21 إلى مارس 24 هو مجرد زيادة بنسبة 1.8٪ - والباقي مجرد أسعار أعلى، وليس المزيد من الأشياء المادية؛ والأسوأ من ذلك هو أن الطلبيات الحقيقية انخفضت بنسبة 6.9% منذ أعلى مستوياتها في 22 يونيو.

تخيل نفس المخططات ولكن مع تعديلات أكثر واقعية. هل حصلت على الصورة؟ إن البيانات السائدة التي تنشرها الصحافة التجارية يوميًا مزيفة. وتخيل أن نفس المخططات أعلاه قد تم إعادة صياغتها مع تضخم في خانة العشرات كما ينبغي أن يكون. لدينا مشكلة خطيرة. 

أصبحت المشكلات المتعلقة ببيانات التوظيف أكثر شهرة. وفي الأساس، فإن بيانات المؤسسة التي يتم الإبلاغ عنها عادة هي عبارة عن عد مزدوج أو غير دقيقة فحسب، وهناك اختلاف كبير مع الطريقة الأخرى لحساب الوظائف من خلال المسوحات الأسرية. إي جي مرة أخرى عروض هذه النظرة. 

بالإضافة إلى ذلك، لم تعد نسب العمال إلى السكان ولا معدل المشاركة في العمل إلى مستويات ما قبل الإغلاق. 

والآن فكر في الناتج المحلي الإجمالي. وفي الصيغة القديمة التي تم التوصل إليها في ثلاثينيات القرن العشرين، يضيف الإنفاق الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي في حين تنقص منه التخفيضات، تماما كما تضيف الصادرات وتنقص الواردات. لماذا؟ إنها نظرية قديمة متجذرة في نوع من المذهب الكينزي/التجاري الذي لا يبدو أن أحداً قد تغيره على الإطلاق. لكن ال انحياز عميقة هذه الأيام مع الإنفاق الحكومي الهائل. 

ولحساب ما إذا كنا في حالة ركود وإلى أي مدى نحن في حالة ركود، فإننا لا ننظر إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بل إلى الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي؛ وهذا هو، معدلة للتضخم. يعتبر الربعان السفليان ركوديين. ماذا لو قمنا بتعديل أرقام الناتج المثيرة للشفقة والتي أسيء تقديرها بشكل خطير من خلال فهم واقعي للتضخم على مدى الأعوام القليلة الماضية؟ 

لا نملك أرقامًا، لكن الخلفية تشير إلى أننا لم نخرج أبدًا من الركود الذي شهدناه في مارس 2020، وأن كل شيء يزداد سوءًا تدريجيًا. 

يبدو أن هذا يتناسب مع كل استطلاع رأي المستهلك. ويبدو من المرجح أن الناس أنفسهم مراقبون للواقع بشكل أفضل من جامعي البيانات والإحصائيين الحكوميين. 

لقد تعاملنا حتى الآن بإيجاز مع التضخم، والإنتاج، والمبيعات، والإنتاج، ووجدنا أن أياً من البيانات الرسمية غير جديرة بالثقة. خطأ واحد ينزف إلى أخطاء أخرى، مثل تعديل الإنتاج بما يتناسب مع التضخم، أو تعديل المبيعات بما يتناسب مع الأسعار المتزايدة. وتمثل بيانات الوظائف مشكلة خاصة بسبب مشكلة العد المزدوج. 

ماذا تعرف عن التمويل المنزلي؟ إن تقلب معدلات الادخار وديون بطاقات الائتمان يحكي القصة. 

عندما تجمع كل ذلك، ينتابك شعور غريب بأن لا شيء يقال لنا حقيقي. وبحسب البيانات الرسمية، فقد الدولار نحو 23 سنتا من قوته الشرائية خلال السنوات الأربع الماضية. بالتأكيد لا أحد يصدق هذا. اعتمادًا على ما تنفق عليه أموالك فعليًا، فإن الإجابة الحقيقية هي أقرب إلى 35 سنتًا أو 50 سنتًا أو حتى 75 سنتًا... أو أكثر. نحن لا نعرف ما لا نستطيع أن نعرفه. 

لقد تركنا للتكهن. وتقترن هذه المشكلة بحقيقة أن هذه ليست مشكلة الولايات المتحدة فقط. إن الزيادة في التضخم وانخفاض الإنتاج أمر عالمي حقًا. يمكن أن نطلق على هذا الركود التضخمي أو الكساد التضخمي المرتفع، في جميع أنحاء العالم.  

ولنتأمل هنا أن أغلب النماذج الاقتصادية المستخدمة خلال السبعينيات، وحتى اليوم، تفترض وجود مقايضة دائمة بين الناتج (مع تشغيل العمالة كبديل) والتضخم، بحيث عندما يرتفع أحدهما، ينخفض ​​الآخر (منحنى فيليبس). 

والآن نحن نواجه موقفاً حيث تتأثر بيانات الوظائف بشكل عميق بالدراسات الاستقصائية الرديئة وتسرب العمالة، وتشوه بيانات الناتج بفِعل مستويات تاريخية من الإنفاق الحكومي والديون، ولم يعد أحد يحاول بعد الآن تقديم حساب واقعي للتضخم. 

ما هيك يحدث حقا؟ نحن نعيش في زمن مهووس بالبيانات ونتمتع بقدرات سحرية على ما يبدو لمعرفة وحساب كل شيء. ومع ذلك، حتى الآن، يبدو أننا أكثر عمى من أي وقت مضى. الفرق هو أنه في الوقت الحاضر، من المفترض أن نثق ونعتمد على البيانات التي لا يعتقد أحد أنها حقيقية. 

بالعودة إلى أزمة العقارات التجارية، بالنسبة لـ نيويورك تايمز القصة، فإن البنوك الكبرى لم تتحدث حتى مع المراسلين الذين يقومون بالقصة. ينبغي أن أقول لك شيئا.

نحن نعيش مع اقتصاد لا تسأل ولا تخبر. لا أحد يريد أن يقول ارتفاع التضخم. لا أحد يريد أن يقول الكساد الاقتصادي. قبل كل شيء، لا تعترف أبدًا بالحقيقة: إن نقطة التحول في حياتنا والحدث المعجل لكارثة العالم برمتها كانت عمليات الإغلاق نفسها. كل شيء آخر يتبع.